高教论坛Feb.招生与就业大学生创业融资渠道的选择———以粤东六所高校为例汕头摘要:为了帮助创业初期的大学生定量化处理好融资问题,客观反映融资方案的优劣,本文以粤东六所高校为例,采用德尔菲法,由创业领域内的学者、专家以打分取均值的方式得出,大学生创业融资渠道决策需评估项因素和15项细化指标,以大学生创业项可选融资方案,人脉融资、风投融资、金融贷款、合伙融资,构建基于层次分析法的大学生融资决策层级模型。通过计算得出相对最优融资决策,各融资方案的权重可以用来指导大学生创业融资的资金来源分配,为融资活动提供依据,增加大学生创业融资决策的科学性。关键词:大学生创业;融资;创业者中图分类号:F241.4文献标识码:文章编号:1671-97192-0113-06作者简介:吴佩君(1981-),女,广东汕头人,讲师,研究方向为金融营销。收稿日期:2016-01-04修稿日期:2016-01-12一、问题提出与文献综述(一)问题提出随着高校毕业生人数不断增加,国民经济增长减速,大学生就业问题成为影响社会稳定的关键因2015届高校毕业生达届增加20多万毕业生,并且这20多万名毕业生是在经济下滑的背景下出现的,社会整体就业压力高于往年。
2015年全国**上国务院****总理“大众创业、万众创新”的部署和国务院持续不断的政策助推了全民创业的热情。大学生自主创业得到国家和各级地方政府的鼓励和大力支持,成为用于解决就业问题的重要途径,更是转变经济增长方式的新方法。但是,大学生创业融资难已成为制约大学生创业实践的重要因素,而资金是企业进行生产和服务需要投入的三大要素之一,且是所有资源的转化过程中的关键媒介。大学生创建企业需要一定数量能及时获得并可以持续使用一定时限的资金,融资以家庭有效资产或信用作为担保。由于缺乏抵押物和担保,还款缺乏保障,金融机构基于资产安全考虑,给予大学生创业者的贷款额度有限。大学生创业的高风险性,客观上需要出资人具有较高风险容忍度,在出现经营危机的时候能得到债务等方面的宽限,甚至给予后续帮助,让其渡过难关。本课题以层次分析法建立大学生融资决策层级模型,以粤东六所高校为例,对大学生创业领域内的专家经验评价予以量化后输入建立分析层次结构,使这种原本非结构化、缺少数据的复杂问题得到定性与定量相结合的分析,客观反映各种融资方案的优劣,以层次分析法计算出各融资方案的权重指导大学生创业资金分配,为大学生创业融资决策提供依据。
(二)文献综述国外的融资理论围绕资本结构理论,以MM理为中心,大卫杜兰提出净收益理论、净经营收益理论和传统理论。梅耶斯提出等级筹资理论,认为股权筹资不经济,该理论偏好内部资金,外部筹资时,优先选择债务资金,然后才是股权资金。罗伯特布朗和艾伦格特曼认为创业者融资需考虑投资者的经济参与权、管理参与权、资金成本、筹资的持续时间和期限、风险和安全五个方面因素戈尔曼认为大学生创业选择何种融资方式,应结合投资的性质、企业的资金需求、融资的成本和财务风险以及投资回收期、投资收益率、举债能力能因素。国内对大学生创业融资渠道的研究围绕大学生创业融资渠道的现状,存在问题及对策展开。有研究者通过调查发现,财务资源是大学生创业者最缺乏的创业资源,62%的大学生认为创业最缺乏的是资金。大学生的经济来源依靠家庭,经济上还不是完全独立的群体,由于缺乏有效财产抵押很难从银行获得债务融资。在债权融资中,大学生也因为缺乏信息优势而得不到投资者的青睐。初创中小企业自身素质偏低,银行贷款给初创中小企业的风险、成本和收益不对称,银行防范金融风险的意识强,初创中小企业缺乏有效的抵押物和担保人,直接融资渠道不通畅。我国的金融机构在大学生创业融资方面起的作用非常小,必须全面认识大学生创业者在创业资金识别、资金吸引和资源整合方面存在的缺陷和不足,从融资环境、融资渠道、融资能力等多个层面采取措施,打破融资“瓶颈”。
国内外学者在探索大学生创业融资渠道的研究过程中,取得了一定的研究成果,为我国大学生创业融资提供了良好的理论借鉴,但是尚存在一定的缺陷和不足,主要表现在:()研究成果过于理论化,缺乏实践性、可操作性,对于改善创业融资渠道的现实意义不大。()研究方法单一,多采用文献研究,问卷调查、案例分析法,研究内容多是经验总结,多采用定性分析缺乏定量分析,研究不深,对于大学生创业者如何募集资金的研究偏少。二、层次分析法在大学生创业融资渠道决策中的运用层次分析法(cess,简称教授于70年代初期提出的AHP是对定性问题进行定量分析的一种简便的决策方法。它根据决策的问题,将决策的目标、决策考虑的因素和决策对象等因素分组,每一组作为一个层次,按照目标层、准则层、方案层由上而下的形式排列起来。层次分析法将复杂问题中的各种因素通过划分为相互联系的各个层次,以两两比较的形式,对专家和分析者的主观判断与经验评价进行定量描述。利用数学方法计算反映每一层次元素的相对重要性次序的权值,通过所有层次之间的总排序计算所有元素的相对权重并进行排序,最终输出定量形式的决策分析结构。
(一)层次结构模型的建立由于大学生创业融资决策考虑的要素过多,本课题将准则层进一步分解为相互关联的准则层和指标层。其中目标层表示解决问题的目的,准则层和指标层表示权衡最优融资渠道需评估的中间环节,方案层表示大学生创业融资渠道的备选渠道。(详见图目标层。决策目标是最优融资方案,即通过权衡各种融资方案的优劣,获得各种融资方案的优劣排序,使这种原本非结构化、缺少数据的复杂问题得到定性与定量相结合的分析。准则层和指标层。本课题采用德尔菲法,由汕头市五维电子商务产业园、揭阳军埔电子商务村创业领域的专家以及汕头大学、汕头职业技术学院在创业领域内的学者以打分取均值的方式得出大学生创业融资渠道决策需评估的因素。决策时将需求特征、融资成本、企业控制权、风险容忍度、信用要求项因素作为准则层影响因素,最大融资额度、资金持续性、手续便利性等15项细化指标作为指标层影响因素,其中正向指标项,反向指标10项,详见表正向指标,影响越大越有利于大学生融资,即影响越大标度值越高。相反,反向指标,影响越大越不利于大学生融资,即影响越大标度值越低。方案层。麦可思研究院2014年发布的《中国大学生就业蓝皮书》显示2013届大学毕业生自主创业的资金主要来源于父母、亲友投资或借贷和个人储蓄,占比80%;商业性风险投资2%;政府资助小额贷款2%。
《中国大学生就业蓝皮书》采集全国届大学毕业生的54万个样本数据,覆盖了全国31个省、直辖市和自治区,调查944专业,覆盖615个职业,325个行业,具有一定代表性。根据数据,目前我国大学生融资渠道以人脉融资和合伙投资为主,风险投资和金融贷款为辅。根 据有关文献,人脉融资、风投融资、金融贷款、合伙融 资是大学生创业融资的主要渠道,其他渠道由于占 比相对较小或与以上四种渠道存在相关,如天使投 资,本课题将其划入风投融资渠道统计。 综上,本课题选择人脉融资、风投融资、金融贷 款、合伙融资四个融资渠道作为大学生创业融资渠 道的备选方案,画出大学生融资决策层级模型,详见 评估要素及细化指标解释要素 指标 指标解释 正/反向指标 需求特征 B1 最大融资额度 C1 可获得的最大资金额度 正向指标 资金持续性 C2 资金可以持续使用的时间 正向指标 手续便利性 C3 融资需办理手续的便捷情况 正向指标 融资成本 B2 临时费用 C4 融资过程的临时开支 反向指标 资金使用利率 C5 使用每单位资金向出资方支付的费用 反向指标 综合资金成本 C6 使用每单位资金所承担的筹集费用,利息、分红等全部费用 反向指标 企业控制权 B3 干预的可能性 C7 出资方对企业经营干预的可能性 反向指标 干预的程度 C8 出资方可能对企业经营干预的程度 反向指标 资金使用自由度 C9 出资方对资金使用过程的限制条件 正向指标 风险容忍度 B4 经营信息披露要求 C10 要求企业经营信息的公开披露的程度 反向指标 保本要求 C11 企业经营出现亏损,出资方是否要求偿还本金 反向指标 后续资金支持概率 C12 为企业提供后续资金支持的可能性 正向指标 信用要求 B5 抵押物要求 C13 要求创业者提供抵押物的程度 反向指标 信誉担保 C14 对创业者及其家庭主要成员的信誉担保要求 反向指标 社会关系 C15 对创业者的社会关系要求程度 反向指标 (二)样本的选取和判断矩阵的改进根据对粤东六所高校,即汕头大学、韩山师范学 院、汕头职业技术学院、揭阳职业技术学院、汕头电 大业大职大、潮汕职业技术学院的大学生创业者的 跟踪调查以及专家学者的访谈;采集汕头市五维电 子商务产业园、汕头市高新区电子商务产业园、揭阳 军埔电子商务村等创业基地的大学生创业团队以及 专家意见,以问卷调查和专家访谈的形式,取得有效 样本数据 87 个,其中学者及企业家的比例各占 30% 70%。
参考 Satty 提议的 1-9 级标度法,采用 软件以求取均值的方式整理样本数据,建立 21 个判断矩阵,其中目标层判断矩阵 个,准则层判断矩阵 个,指标层判断矩阵15 个。假设理想判 断矩阵具备以下三个性质( aij=,由于人们认识事物存在主观性,使得构 造的判断矩阵不一定满足这三个性质,即不具备完 全一致性,在这种情况下, CR0.1 ,判断矩阵不符 合随机一致性标准,需要对原判断矩阵进行重新调 jaij- aij大于其真实值, aij 减少 aij小于其真实值, aij 增加 aij等于真实值,不调整。为保证改进的判断矩阵 仍满足( ),只对aij1 的项调整,其他元素由性质( )确定。对于每一个aij 调整后,就完 成一轮迭代,对矩阵 进行一致性检验,若CR0.1 就是改进后的判断矩阵;若CR0.1 复上述迭代直到CR0.1 。本课题选取 ε=0.5 ,最大 迭代次数 N=15 ,改进后的判断矩阵仍无法通过一致 性检验,重新赋值。这种方法的好处在于,改进后的 矩阵不仅保持性质( ),而且每次迭代都是沿着CR 的下降方向进行的。这种迭代使 aij 趋近 在一定程度上减少了主观误差。
(三)判断矩阵的构造及权重计算 的判断矩阵( A-B B1B2 B3 B4 B5 Wi B1 0.53430.3077 1.7928 1.2335 0.141 B2 1.8715 0.9453.0448 1.9332 0.2758 B3 3.25 1.4248 2.7662.05 0.3318 B4 0.5578 0.3284 0.6767 1.21650.1182 B5 0.8107 0.5173 0.5185 1.255 0.=0.0983 的权重计算结果看出,以最优融资方案选择为目标,大学生创业融资渠道 项评估因素中,最重要的是企业控制权 B3 ,然后是融资成本 B2 着是需求特征B1 和信用要求 B5 ,最后是风险容忍度 B4 。其矩阵随机一致性比率为 0.09830.1 ,该判 断矩阵符合随机一致性标准。大学生创业融资是在 企业可控的前提下,以降低融资成本为主要目标。 的判断矩阵(B-C 需求特征(B1 )判断矩阵 B1 C1 C2 C3 Wi C1 0.46591.9608 0.2861 C2 2.1465 3.04520.5513 C3 0.51 0.3284
