先来说说安全边际 of 。
我第一次看到边际这两个字的时候，想到的是无边无际，然后结合安全二字，便不清楚在说什么了。
查柯林斯字典，的本意是the empty space of the side of the page，即页边的空白，也说不通。
再查，引申义是some to what to do or how to do it, 即做事的一些自由度，可以翻译为余地。
安全余地，这就能一下子明白了。
投资，需要给自己留有安全余地。
9800磅的卡车过承载限额1万磅的桥，这就没什么安全余地。
如果是9800磅的卡车过承载限额2万磅的桥，这安全余地就挺多了。
安全余地是巴菲特说到的投资三原则之一，排第二。
安全余地就是得在便宜的时候买，更要在极度便宜的时候买。
但是何为便宜呢？
有一个办法是拿其目前估值与过往几年的所有估值做一个对比，看当前估值水平落在历史哪个位置。
如果是落在前50%，那似乎便算不得便宜。
如果是落在后20%，那似乎就应该算便宜了。
但是我们经常能遇到估值在前80%时，还一直涨，例如纳斯达克100。
估值到了0%，即历史上没有一天比今天更便宜，但还是一直跌，例如光伏、医疗、中概等。
这就涉及到了巴菲特说的另外两大投资原则，排第一位的，就是your the stock ，直译为你对股市的态度。
我觉得，此处想要表达的是：你对股市波动的认知。
正确的认知是：短期一切皆有可能，可能大涨，也可能大跌，无法从一个或几个因素推导出来。
这看似是废话，但却是很多人难以从心底里认同的。
如果真的认同了，那变着花样又毫无花样的涨跌，在你心中，都是正常的了。
于是，极度高估继续涨，连涨不停，极度低估继续跌，跌跌不休，都是很正常的事情。
但是，与历史估值水平作对比而得出的极度高估是真的高估了吗？与历史估值水平作对比而得出的极度低估是真的低估了吗？
要弄清楚这个，就得结合上巴菲特说的第三大投资原则：You want to look at the of the you’re ，你总是要盯着你所买资产的生产能力。
这里说的资产，可以是公司（股票）、基金、农场、房子等。
要理解一个资产有没有生产能力，可以先理解生产力为0，或者生产力为负数的情况。
如果一个非自住的房子，长年租不出去，空着，那其生产力就是0。
若房子还有贷款或物业费，那其生产力就是负数。
若贷了款的房子造不出来了，那不仅生产力是负数，房子本身的价值也是负数了。
同样的，如果一家公司长年赚不到钱，未来也赚不到钱，即净利润为0或负数，那就谈不上有生产能力了，这样的公司，得避开。
这样的公司，或者重仓这类公司的基金，即使再低估，也是高估的。
0.1元大于0，大于负数。
买得再便宜，还是会亏，还是会归零，例如乐视、恒大。
此时的便宜，实则是巨贵无比。
反之，如果一家公司很能赚净利润，未来的净利润也会越赚越多，那么这就是高生产能力资产。
喜诗糖果、茅台、可口可乐、苹果等皆属此类。
当高生产力资产处于历史高估水平时，考虑到当前优质生产能力和未来优质生产能力，那高估很可能就是低估了。
也就是说，一个资产是便宜还是贵，不能简单地与过往价格作对比，也不能简单地与过往估值作对比，而是要与当前和未来生产能力作对比。
所以，在投资时，要做到给自己留有安全余地，不仅要买得便宜，更重要的是得买入高生产能力优质资产。
意识到这点后，我们依然要时刻提醒自己投资第一大要点：树立正确的股市涨跌认知。否则很容易拿不住高生产力资产。
即使是百年优质资产，依然可能大暴跌，跌50%以上，跌90%以上，都是可能的，因为股市短期是投票机，我们没有能力推导出由无数因素导致的短期投票结果。
注意，这里的没有能力不是指一次都判断不对，而是每次判断对的概率差不多是50%。
凭借50%概率下注，是赌，不是投资。
再算上手续费，就更为劣势了。
我们再将正确股市涨跌认知与高生产能力资产结合起来看，会发现，手握高生产力资产，是喜欢跌的。
因为一旦跌多了，自己有钱，就可买入更多的能赚大把净利润的公司的股份。
注意，负生产力资产跌越多，虽然同样的钱也能买更多份额，但买再多，也会归零。
买到更多优质股份后，占总股数的比例就多了，分红时，就能分到更多的比例。
那若自己手里没有钱呢？
很简单，去赚本金。
如果暂时没赚到，依然可能分到更多比例的分红。
实实在在赚了钱的公司，通常除了分红，还会回购注销。
公司可以出钱买回股份，然后注销掉。
这样，总股数就少了，同样的股份除以更少的总股数，占比也会变多。
可是，如果大长期优质公司既不分红，也不回购，还一直跌下去呢？
想想最极端情况，伯克希尔跌到1美元，茅台跌到1人民币，你买不买？
1美元可以换来每年几百亿美元净利润。
1元可以换来每年几百亿人民币净利润。
可惜，资本市场很难有如此好的事情。
一旦优质资产跌到一定便宜度，闻到味道的各路资本就会介入了，很难让其跌到接近于0。
总结来说，有正确的涨跌认知，有安全余地，有高生产力资产，当然还要有本金，就行了。
